券商看榜寻找真正的科技精英 |
编辑：数商
发布时间：2004-8-10 |
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| 科技企业波动大 研发能力待提高\r\n\r\n 推荐科技公司：方正科技、东软股份\r\n第一证券研究所副所长、高上博士\r\n\r\n 从“中国科技100强”榜单中我们发现，相对来说规模偏小的公司排名相对靠前，而排名靠后的大企业在IT行业滑坡触底，缓慢反弹中，都基本上渡过了难关，像方正科技，清华同方，长城电脑都从产业低谷走出来。从未来市场占有率和在行业中所处的地位来讲，相对现在这些走强的小型企业，大企业后续发展能力应该更强，稳步增长的态势会更明显。而小的企业像航天信息、宝信软件、中软股份、华工科技等也不排除具有明显的增长优势。但是从业内人士的看法来说，考虑到企业的治理、经受的考验，这些企业未来的不确定性更突出，尽管它们短期排名占有优势。\r\n\r\n 手机产品更新快，以及这两年的资费下调导致了需求一直在增长，手机牌照有可能放开。目前手机市场的产能大大超过需求，明年这些手机企业变化要比较大。\r\n\r\n 行业的复苏促使了电子元器件企业的增长，所以有些企业的排名很靠前。\r\n\r\n 科技产业的波动性是高于其他传统产业的，产业的市场化和竞争程度也超过了其他的传统企业，其核心的研发竞争能力并不高，从长远看这部分必须加强。但是企业眼前的盈利状况和研发费用的投入之间有一定矛盾，真正表现好的企业也主要表现在产品制造和市场营销上的优势。\r\n\r\n 因此这部分和理想中的科技企业差距较大，国内企业真正提高核心竞争力还要走很长的路。\r\n\r\n\r\n计算机业“软、硬”兼施，稳中看涨\r\n\r\n 硬件类的上市公司从2003年进入亚太五强，在国内看其业绩仅次于联想，去年联想的市场份额由27％下降到24％，方正科技上升一个百分点至11％，尽管硬件制造毛利率只有5％～6％，但是这个毛利率不可能再下降。最近方正科技花费2.3亿收购了珠海PCB印刷电路板公司，2004年一季度已经占到方正科技净利润贡献的1/3，2004年预计对方正净利润贡献4700万，这块标志着方正科技以PC为主的业务转型的成功。作为龙头硬件公司，有了新的利润增长点意味着未来良好的发展态势。\r\n\r\n 长城电脑的利润主要来自于长城国际引进的投资收益，自己的主营去年一直处于减亏，预计今年持平，从自身的盈利来说尽管处于一个盈利的开始，但是横向比还是比较薄弱，从目前的情况看，可以预测长城电脑的每股收益会在0.55元，龙头企业整体还处于比较稳定的增长阶段。\r\n\r\n 从整个产业链来看，上游的电子元器件价格上涨，而下游PC、数码产品、通信设备分食了产业链的盈利，使上游利润被压缩，目前龙头企业基本上都出现复苏成长趋势。海外分析人士指出，电子元器件的价格上涨可能会提前到达顶峰，美林证券对其持有的半导体股由增持转为减持。中国成为全球电子制造中心，受上游企业影响相对小，但还是会受大气候影响，如果电子元器件真能提前到达顶峰，那么反而会提前打开下游PC的盈利空间。\r\n\r\n 软件应用行业也步入相对高速的增长之中。数据显示，一季度应用软件增长64%，而航天信息在税务方面是国家指定的生产系统集成的企业，其行业政策壁垒高，目前还没有哪家企业可以进入，但这也增加了其未来盈利的不确定性。宝信软件主要应用在钢铁企业自动化集成方面。受控股股东宝钢集团的影响，7～8成的盈利属于钢铁企业自动化业务。浪潮软件在烟草行业、财务管理方面进展也不错，是浪潮集团中比较看好的业务。用友软件被市场多数分析师认可。但我个人认为它所处的财务和ERP软件市场有40亿的规模，不是很大，且竞争激烈，因此预测应当相对谨慎。中软股份在大幅增长方面受到一定压制。东软由国企转制过来，目前自然人持股，利益和管理层结合紧密，研究院所的改制也限制了市场的扩展。东软股份去年销售额20亿人民币，其中15个亿是系统集成部分，且贡献比例在逐渐加大。最近他们和飞利浦在数字医疗方面进行合作，飞利浦以现金的方式注入6个亿，东软股份投入4个亿，这对东软相当于一次小型增发，对其盈利很有帮助。由于费用和成本相对较大使得15个亿的系统集成对净利润贡献比较有限，但我认为其在社保、税务方面拓展都有力，市场份额不低。一旦市场复苏，增长态势会很强。（整理·撰文/张含）\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n速跑与马拉松\r\n\r\n 推荐科技公司：中兴通讯 、博时基金\r\n杨海峰\r\n\r\n 2002年的中国科技100强榜中，清华同方尚在三甲之列，而今年的百强榜清华同方已经退到30名开外。\r\n\r\n 中国股市上一直有一年绩优，两年预亏，三年ST的说法，而在科技股中这种现象也频频显现。像PC行业的清华同方、紫光、实达、长城、方正、浪潮等，电信行业的大唐电信、东方通信、烽火通信、兆维科技等都在亏损与微利的边缘上过日子。\r\n\r\n 中兴通讯是逆市的强者，连续几年的百强一直都在前十名，2003年实现历年来最好业绩，可谓全线飘红：2003年全年实现合同销售额251.9亿元，比2002年增长50.0%。全年完成发货额212.0亿元，比2002年增长58.2%。其中手机合同销售额实现48.2亿元，同比增长66.3%。中兴的优势体现在很多方面，包括公司产品结构的及时调整、多年积累并不断完善的营销网络、与运营商的战略联盟、在国际市场的前瞻性布局和积累、研发方面的战略储备和梯队推进、人才结构、决策机制以及公司人文的企业文化等等。\r\n\r\n 持续性是中兴公司的优势，但其他的上市公司为什么做不到持续、甚至出现刚上市就开始亏损的事情？上市仅半年的恒生电子预告半年业绩比去年同期出现50％的下降，航天信息也预告半年业绩同比将下滑50％，而去年航天信息的每股收益竟然为百强的第一名。\r\n\r\n 这让人想起百米跑与马拉松的例子，实际上做企业就像是跑马拉松，需要持续性和耐力，市场上比拼的是“谁将笑到最后”,而并非是百米冲刺。\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n生物制药：待掘的金矿\r\n\r\n 推荐科技公司：复星实业、诚志股份\r\n南方资产管理有限公司 宋乐刚\r\n\r\n 比尔·盖茨说：“超越我的下一个世界首富，一定出自基因工程领域。”但看中国科技100强前三十名中，涉足生物技术的只有复星实业和诚志股份两家公司。\r\n\r\n 生物技术在国内分布于两个领域：制药和农业。其中生物制药占最大比例。国内的生物制药企业总数约在200～250家，可以分为三类：第一类是原化学制药企业参与到生物制药，如华北制药；第二类是新建立的生物制药公司，如沈阳三生、深圳科兴等；第三类是上市医药板块企业引入生物制药项目，这些基本是在3年前生物制药热时完成的。据估算，国内生物制药的总体产业规模仅为100亿元上下。\r\n\r\n 2003年，我国生物制药产业实现增加值99.7亿元，同比增长22.33%，完成销售收入223.37亿元，同比增长21.54%，创造利润24.78亿元，同比增长21.03%，均高于医药制造业总体增长。从成本与收入增速比较看，成本增长高于收入增长4个多百分点。虽然收入占医药行业的比重上升，但利润所占比例却同比下降。\r\n\r\n 但同一时间，欧美等地生物技术的发展却是如火如荼。资料显示，截止到2003年底，美国已有生物技术公司2000家以上，其中有300多家公司上市，市场资本总额达到3308亿美元，生物技术已经成为美国高新技术产业发展的核心动力之一，甚至有人预言5年内美国生物技术的发展要超过IT技术。而反观国内，产值过亿的生物制药公司寥寥无几。原因是什么呢？\r\n\r\n 主要在于产品重复生产，企业具有自主核心知识产权的产品不多，大部分企业产业化水平依然不高。这既与我国生物技术基础研究欠扎实、从事产业化的初、中、高级人才队伍薄弱相关，也与我国医药行业的市场环境不够规范有关。\r\n\r\n 复星实业（600196）是生物板块的领头羊，但2003年复星实业最大的投资是将国药控股收入囊中，国药控股是全国药品批发行业的头号企业，大约占据１０％以上医药分销市场份额。借此，复兴实业正式迈进医药分销领域的大门。复星实业预计国药控股今后将通过收购兼并等方式，进一步将市场占有率提高到１５％或以上。业内人士分析，如果上述增长目标得以顺利实现，2004年药品分销业可为复星实业贡献4000多万元的投资收益，药品分销业将成为复星实业新的利润增长点。\r\n\r\n 诚志股份(000990)是生物板块中盈利能力较强的品种。经过近年来的产业转型，公司已经把信息产业与生命医药作为其主要发展方向，去年两项业务收入合计占到公司收入总额的90%以上，而且收入同比分别增长50%、204%。不过从公司各项业务的毛利率看，精细化工业务的毛利率最高仍然为24%，信息产品与生命医药的毛利率都出现了一定程度的下降，特别是信息产品毛利率下降了56%。这也成为公司去年主营收入同比增长近80%，而净利润同比只增长了1.27%的主要原因。\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n核心竞争力是根本\r\n\r\n 推荐科技公司：格力电器、美的电器\r\n兴业证券股份有限公司\r\n研究发展中心\r\n高级研究员孙朝晖\r\n研究员邱春城\r\n\r\n 从排名来看，高科技企业真正被看重的还是它所拥有的核心竞争力，可能在积累这种核心竞争力的过程中某些年景的财务数字表现不是很突出，但它却拥有非常优秀的持续发展能力。如果按照“中国科技100强”现有的财务衡量标准来看，它可能不会靠前，但这并不影响它在科技产业中的地位和实力。中国的科技上市公司很多是周期性的公司，如果仅看财务数据的话，某些排名很靠前的公司并不一定受人尊敬。\r\n\r\n 仅就IT产业而言，评选出来的排名靠前企业基本可以代表国内上市公司的业绩，但是有的企业现在看起来比较风光，可能企业寿命并不长。处于转型期企业在百强中为数不少，一些原先做家电现在做通信类产品的公司，业绩好是靠管理和强大的营销团队，而不是靠产品本身有多过硬，这类企业缺乏长期的利润增长模式。这在券商中是有共识的。\r\n\r\n 如今年的百强之首京东方A近一年来效益之所以好，在于2003年以3.8亿美元收购韩国现代显示TFT-LCD业务带来的急速放大中的收购效应，该产品正好处于行业景气周期的最高值，但是如果今年后半年台湾企业大举进入，京东方A的利润会受到一定的影响，而它所收购的生产线已经不是该行业最好的生产线，在竞争企业不断有新的生产线推出的情况下，加之所处的行业也是周期性非常强的行业，京东方A就会陷入被动，所以还会在业绩上出现波动。而遇到类似问题的也不仅仅是京东方A一家。\r\n\r\n 现在对排名靠前的企业，评论其发展能力还为时尚早，例如夏新的多元化并不明朗，TCL的跨国整合还没有看到成果。所有这些，都会影响人们对这类企业的业绩评判。\r\n\r\n 在百强企业中排名靠前的家电企业格力和美的却有不错的前景，因为他们是在经历了产业洗牌后存活下来的企业，是市场选择的结果,因此这样的公司能代表这个行业中的实际情况，尽管其科技含量不高，却是扎扎实实的企业，这可能是中国企业制造优势突出的代表。（整理·撰文/张含）\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n信息产业一枝独秀\r\n\r\n 推荐科技公司：夏新电子、格力电器\r\n北京证券 冯磊\r\n\r\n 2003年在全球信息产业逐步走出低谷的背景下，我国信息产业继续保持着一枝独秀的发展势头，全行业经济效益稳步提高，上市公司显然受益匪浅。 \r\n\r\n 2003年，国内品牌手机生产企业迅速崛起，榜单前10名中有2家公司从事手机制造，此外手机制造商TCL和南京熊猫分别位居13位和15位，特别是位居排行榜第4位的波导股份，国内销售量已超过全部外资企业，跃居全行业第一。很显然，手机制造业已成为国民经济的重要支撑力量。\r\n\r\n 从盈利能力来看，3家手机生产厂商夏新、波导和TCL均进入前10名，特别是夏新电子41.98%的净资产收益率竟比第二名TCL高出将近一倍。随着手机生产牌照的全面放开和国际3大手机巨头在国内中低端市场的发力，2004年国内手机市场竞争将空前激烈，国内厂商很难再保持以往的盈利水平。\r\n\r\n 从每股收益排名来看，信息技术公司更是无可匹敌，牢牢占据了排行榜的前6名，航天信息凭借国家税务总局强制推广税控打印机而排名首位，紧跟着的是两家手机厂商。可以预见，在2004年的排行榜中，这一排名肯定要发生翻天覆地的变化。\r\n\r\n 家电类公司，特别是空调企业在排行榜中异军突起，国内5大空调巨头格力、美的、海尔、科龙、春兰都进入排行榜，格力电器更是高居第5名。随着2004年国内消费层次的升级，2004年，这些公司的排名还会跟进一步。\r\n
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