改变青啤命运的三个决定

5%的伏笔

10年，弹指一挥间。人生的十年，可能是演绎了一出悲欢离合的悲喜剧；而中国最近的十年，则是改革开放成为当今世界最伟大的经济实践的过程；对于青岛啤酒和安海斯 . 布希公司(以下简称AB)来说，这十年则是一段欲罢不能、爱恨交织的复杂关系。正是在这个过程中，青啤对国际市场、对资本市场的认识在迅速成熟，并且逐步成长为能够与AB共弈而非对弈的值得尊敬的对手。

1993年，我们青啤在H股整体上市时，AB公司就通过巧妙安排，购得了青啤4500万股，占当时青啤总股本的5％，后由于青啤又在上海证券交易所增发A股，使得这一比例被稀释到4.5％。值得注意的是，这5%的股票，是IPO定向发行的股票。正是这神奇的5%，留下了日后十余年来，青啤与AB竞争、合作、共赢的战略伏笔。而遗憾的是，直到10年以后，我和青岛啤酒的同事们，才明白这5%意味着什么。

2001年到2002年，外面看起来在全国市场上纵横捭阖的青岛啤酒其实遇到了巨大困难，甚至是两个战略性的风险。

首先是青啤的资金链上迅速地封顶，已经到了危险的边缘。大量的国内并购支付了大量的兼并成本，使青啤资金链非常紧张，青啤已经把第一次融资、上市的钱全花进去了都不够。从资产负债表上看，青啤的长期负债高达7.7亿元，短期负债超过4亿元。2001年增发Ａ股融资的人民币8亿多元，也依然是杯水车薪。因此，只能增加银行的贷款，产生了很高的财务费用。到了2001年，每年的财务费用就已经上升到一个多亿了，这样相当于企业给银行打工，成了银行的奴隶。如果按照青啤当时的负债和现在的利率政策，那么青啤的财务成本将达两个亿以上了，那是很可怕的，有可能会形成公司运营的巨大风险，而运营风险已经聚成了战略风险。

第二个战略风险来自扩张过程中。青啤吸附了200多个品牌，这200多个品牌都带有青岛啤酒的Logo，无形当中就侵害和侵蚀了青岛啤酒这个品牌的无形资产，很多知名度、美誉度不够的地方小品牌都在无情地蚕食这个金字招牌，使青岛啤酒的无形资产在迅速地减值和贬值，形成了品牌的战略性风险。