金岩石：慎玩资本躲寒流

银根收紧，黑市利率上升。

企业逐步由实业利润转向对投资性收益的追求，这种金融化趋向通常意味着经济的周期性拐点出现，企业需准备过冬。

宏观紧缩，股市低迷，国内企业中实体经济金融化的趋向明显增加。国金证券首席经济学家金岩石提出中国经济正在增长中衰退，寒流将至，企业需准备好过冬。实体经济金融化趋向的成因

是什么？寒流中企业应怎样过冬？最被现金流所困的出口加工业出路在哪里？金岩石接受本刊专访，对此进行深入解析。

《数字商业时代》（以下简称DT）：最近在江浙一带，地下钱庄成长得非常快。您认为出现这种情况的原因是什么？

金岩石（以下简称金）：做实业的利润实际上很薄，例如温州和江浙一带的企业，利润都非常薄。他们的现金流很大，成长很快，但是利润并没有同比增长。在劳动力成本、原材料成本、环境成本、社会责任成本，这些成本都在上升的情况下，利润肯定呈一个下降的趋势。而反过来，黑市利率，也就是地下钱庄利率却在呈上升趋势。

借高利贷通常是企业在银根抽紧，短期资金链面临断裂的情况下出现的。而银行抽紧银根，通常是在累积风险放大的情况下才会发生，如果仅仅是从紧的货币政策，应该在今年年初就出现了。但是在最近几个月，出现黑市利率明显上升的情况，说明最近这一段，有明显的银根抽紧的迹象。这种银行业自发的银根抽紧，一般预示着银行的坏账积累开始上升，银行自主性的风险管理机制启动。包括重新核准信用额度，放缓核发信贷，甚至取消授信。这些都构成了地下钱庄开始活跃的原因。