|
国海富兰克林基金认为，影响市场下跌的主要原因是：平安计划在A股市场融资1600亿元人民币。同时，平安在2月初将有30亿股小非上市，公司流通市值将增加6倍左右，流通市值增加4500亿。这个消息使得现有流通股不计成本开始减持平安，导致平安跌停，对市场影响极大；加之周边市场持续走低，A股估值面临尴尬境地；而1月18日美国股市继续走低，上午亚洲股市开盘即大幅下挫，对A股市场也形成压力。
值得注意的是，2月份有大量的小非和大非限制流通的股票开始流通，市场承接能力是否能够承受？全球经济增速呈放缓迹象，中国2007年4季度和2008年1季度的经济增长是否低于预期？资金面上，央行是否继续维持紧缩的货币政策？证监会是否会开闸新基金的发行？这些对市场的资金面也有重大的影响。人民币在今年以来升幅接近1%，快速升值对中国的优势企业盈利造成较大的侵蚀，企业的利润增长是否低于预期？
寻找从紧货币政策下的“安全区”
从央行此次上调存款准备金率的意图来看，央行在继续贯彻中央经济工作会议的精神，落实会议确定的“双防”工作要求，以确保国民经济平稳健康发展，防止经济大起大落。从央行此次上调存款准备金的时机来看，联系到近期国家统计局即将公布 2007年国民经济主要指标数据，预计此次上调动作有稳定公众预期的作用，但从另一个侧面基本可以反映出，央行2008年宏观调控的任务依然艰巨。
天相分析师认为，此次包括前几次上调法定存款准备金率对收紧宏观流动性的作用比较明显，黄金交叉将持续。央行调整存款准备金率最明显直接的作用就是降低宏观流动性，减少流动性过剩的压力。
从对股市的影响来看，对股市资金面影响相对较小。根据央行近期公布的数据， 2007年 12月末，金融机构人民币各项存款余额为38.94万亿元，此次上调存款准备金率 0.5个百分点，冻结资金大约 1950亿元。另外，同期中国月顺差为 226.9亿美元，由于强制结售汇，预计将新增基础货币投放约 1656.4亿元，可以认为此次上调存款准备金率刚好将本月新增的货币投放回笼。
相对 2007年来看，今年新增资金对股市的驱动作用将明显减弱，股市进入牛市的第三个阶段，即价格上涨趋缓阶段。
从短期来看，股市累计的风险、美国次级债的影响，导致 A股市场进入短期的调整走势。从投资策略的角度来看，应该积极寻找从紧货币政策下“安全区”，密切关注国家重点发展、对未来国民经济运行影响深远的行业，充分挖掘这些行业的投资价值，把握这些行业的投资机会，分享这些行业未来的成长收益，重点包括信息、新能源、民用飞机及卫星应用、生物医药、集成电路等行业。
1季度新兴市场投资策略——摘取带刺玫瑰
中金公司认为对于 2008年的全球新兴市场而言，最大的威胁来自于以下三个方面：美国为首的发达国家经济增速下滑 ；全球性通胀压力上升；流动性和地缘政治稳定性下降。他们认为美国经济增长减速较大，但严重衰退的可能性不大。如果美国经济陷入较严重的衰退，绝大部分新兴市场股市将很难与美国股市走势“脱钩”。
中金认为通胀的威胁将维持较长的时间，其引发的威胁，尤其是油价与粮价上涨对新兴市场企业成本控制的威胁以及推动各国央行采取从紧的货币政策将对新兴市场的估值水平产生压力。
中金分析师建议在 2008年，对新兴市场的投资中，需要适当提高自身的安全边际，并回避以下几类新兴市场： 1）无法自给粮食和能源、并且自身通胀很高；2）外国投资者占比较高、外债GDP占比较高；3）财政赤字较大、贸易逆差较大；4）股市和本币汇率估值较高。维持对俄罗斯、巴西的买入评级；提高马来西亚的评级为“买入”；给予泰国和印度尼西亚以“谨慎推荐”的评级；提醒投资印度、香港和东欧的风险。
采访·撰文=小强
|
